9月，锌价在经历一段时间声浪之后，最后没能顺利突破1800美元/吨关口。上周堪称由于嘉能可等大型所持货商缩减负债，造成隐性库存改以显性库存，造成锌价急速暴跌，甚至刷新7年以来新高，探低1633美元/吨。考虑到目前状态下，四季度矿供应缩减仍未开始，国内供应增长速度维持稳定，下游市场持续不欠佳，我们指出，短期内锌价仍将正处于低位游走。

锌精矿加工费较好，原料瓶颈仍未显出锌精矿供应呈现出国内偏紧、进口优渥的格局。不受国内环保以及价格因素扰动，国内南方地区小型矿山屡屡投产或限产，因而使得国内精矿产量增长速度受抑显著。数据表明，1—8月，国内锌精矿产量总计320.4万吨，同比上升7.46%。

即便如此，国产锌精矿加工费未见大幅度上升，基本保持在5200—5500元/吨，仅较年初小幅上升200元/吨;另一方面，国内冶炼厂对进口锌精矿倚赖明显增加，1—8月进口矿总计同比减至55.66%，但面临如此增量的情况下，进口矿商未乘机太低TC报价，进口锌精矿加工费仍然在180—200美元/吨以上，从侧面印证了精矿市场仍未经常出现的供应紧绷局面。炼厂集中于检修期已过，未来供应增长速度稳定在较好的加工费反对下，炼厂检修动力并不大。国内冶炼厂已在一季度及7—8月集中于检修完。

根据实地调研，国内大中型冶炼厂大多回应，四季度按照年初既定任务生产，未下调产量目标。统计局数据表明，1—8月，国内提炼锌产量总计410.8万吨，总计增长速度约10%。笔者指出，在更为较好的加工费反对下，炼厂无以有大规模的检修投产经常出现，四季度国内提炼锌产量仍将保持稳定增长速度。

但考虑到去年四季度产量基数大，因而预计四季度产量增长速度或至8%附近。前期比值较好，进口锌相继进出口进内，使得国内供应压力更进一步减少。

自7月中下旬起，沪伦锌比值大大下行，进口窗口关上，使得进口锌源源不断流向国内市场。不仅如此，据理解，前期瞄准比值的货源，进出口动作还将持续到10月。进口锌的持续流向，堪称减少国内的供应压力。

消费增长速度大大上调，库存减少显著由于房地产、基础设施、汽车等终端消费增长速度再三上升，锌消费也展现出非常不振。根据我们创建的消费模型测算，8月，国内锌消费增长速度降到1%附近，这与年初时的同比增长速度5%相去甚远。由于终端消费不济，锌消费企业在订单环比增加，且利润厚的情况下，对于现货订购的意愿亦较强，现货库存倒数两周减少。数据表明，截至目前，上期所锌库存较8月末减少6%。

总体而言，在原料末端因低价而更进一步收窄供应量，从而使得加工费上调之前，短期内国内冶炼厂在现阶段较好加工费的反对下难见大规模投产检修，产量维持稳定增长速度。另外，前期瞄准比值的进口锌之后进出口进内，国内供应压力显著减小。而房地产、基础设施、汽车等终端消费增长速度不欠佳，下游订单不央，导致国内显露不足局面。

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